Max Kaltman m'écrit:
“J'espère que vous allez bien. Et la folie dans le monde ne vous a pas trop affecté. Je sais que j'ai écrit sur la base du streaming en espèces au fil des ans. Malheureusement, la situation est devenue un peu aiguë et a commencé à recevoir une attention des médias plus large.
Il y a de bons rapports sur le problème dans les médias, par exemple Matt Levine, mais certaines choses sont également négligées dans les comptes de médias de haute qualité:
- Le problème est désormais mondial, ce qui n'était historiquement pas le cas. Les stands fédéraux allemands agissent désormais avec une propagation d'échange négative (le rendement pour les obligations à barres est plus élevé qu'avec des swaps de ténor similaires). Il s'agit d'un développement assez récent. Cela indique que le problème a été complété par un manque de trésorerie USD (bien qu'il soit encore important d'être fidèle dans une large mesure), une offre excédentaire mondiale pour des obligations plus longues.
- Un croquant dans le financement du repo ne semble pas être responsable de cela. Les méthodes d'économie de bilanze pour le repo de médiation (repo sponsorisé) sont désormais plus disponibles que par le passé. Et ils n'ont pas résolu le problème.
- Il est assez nocif de permettre à une liaison de fluctuer. Il réduit sensiblement la corrélation négative entre les liaisons longues et les actifs de risque. Signifie que l'attractivité de l'arrêt dans un portefeuille et l'augmentation des coûts de financement sont réduites.
- À ce stade, la dette publique mondiale en suspens est si grande que l'échec de ne pas corriger ce problème a un effet significatif sur le budget. Non seulement aux États-Unis, mais dans le monde occidental.
Je pense qu'il y a une solution simple: la Fed a une autorité claire d'agir les progards du Trésor pendant le marché libre. Cela réduirait la pression sur l'équilibre des concessionnaires, soulagerait le trouble de la fonction du marché et restaurerait la base à un niveau plus naturel. Et ce faire sans compter sur les autorités d'urgence. “
Les problèmes postaux sur les marchés financiers (de mon montant électronique) sont initialement apparus dans la révolution des frontières.
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