Les coûts d'emprunt plus élevés du Royaume-Uni par rapport aux principaux pays « pourraient toucher à leur fin » | Emprunt du gouvernement

La « prime » que le Royaume-Uni paie pour emprunter par rapport à ses rivaux internationaux pourrait prendre fin à mesure que les marchés deviennent de plus en plus confiants dans les projets du gouvernement, soupçonne un groupe de réflexion.

L'Institut de recherche sur les politiques publiques (IPPR) a déclaré que l'annonce de la chancelière Rachel Reeves dans le budget d'automne selon laquelle elle ferait plus que doubler l'espace budgétaire du Royaume-Uni, passant de 9,9 milliards de livres sterling à 22 milliards de livres sterling d'ici 2030, avait commencé à convaincre les marchés obligataires de l'approche budgétaire du parti travailliste.

Les rendements du Trésor – le taux de rendement payé sur la dette publique – ont augmenté dans le monde entier ces dernières années, sous l’effet d’une inflation plus élevée, de taux d’intérêt en hausse et de déficits plus élevés dans les pays.

Toutefois, selon l'IPPR, un groupe de réflexion de gauche, les rendements des obligations d'État britanniques ont été plus élevés que ceux de ses pairs, y compris les États-Unis et la zone euro, en grande partie parce que l'économie souffre d'un « problème de crédibilité » quant à la mise en œuvre de ses politiques budgétaires.

Selon l’IPPR, les rendements britanniques ont augmenté de 0,4 à 0,8 point de pourcentage de plus que ceux de leurs principaux rivaux depuis que les travaillistes ont remporté les élections de 2024, coûtant aux contribuables jusqu’à 7 milliards de livres sterling par an. Le gouvernement a dépensé 92 milliards de livres sterling en paiements d'intérêts jusqu'à présent au cours de cet exercice, indique-t-il.

Les coûts d'emprunt plus élevés du Royaume-Uni surviennent bien que les fondamentaux de son économie soient plus solides que ceux des pays où les coûts d'emprunt sont plus faibles. Le ratio dette/PIB du Royaume-Uni est de 101 %, contre 122 % aux États-Unis et 237 % au Japon, et le gouvernement prévoit de réduire de moitié le montant qu'il emprunte chaque année d'ici la fin de cette législature.

Le problème est que les négociants en obligations estiment que la Grande-Bretagne n'est pas douée pour maintenir sa politique budgétaire, selon l'IPPR. Le mini-budget 2022 du gouvernement de Liz Truss « a montré à quelle vitesse un gouvernement britannique pouvait contourner le cadre budgétaire », a déclaré le groupe de réflexion. Il a ajouté qu'au cours des années qui ont précédé cet événement, les chanceliers successifs avaient « à plusieurs reprises modifié, manqué ou redéfini leurs propres règles budgétaires » ou changé eux-mêmes, avec sept chanceliers différents entre 2016 et les élections de 2024. Il y avait « un manque de confiance dans la politique financière établie, car les actions sont plus éloquentes que les mots », a-t-il déclaré.

Cependant, le budget de l'automne a vu la prime du Royaume-Uni par rapport à la zone euro réduite de près de moitié. William Ellis, économiste principal à l'IPPR, a déclaré : « L'écart sur les coûts d'emprunt au Royaume-Uni semble s'atténuer, ce qui montre que les marchés réagissent à la confiance croissante dans l'approche budgétaire du gouvernement. S'en tenir à ses plans budgétaires pourrait économiser des milliards au Trésor public et créer un espace budgétaire à l'avenir. »

L'IPPR a déclaré qu'un autre moyen de réduire les coûts d'emprunt serait que la Banque d'Angleterre suspende les ventes d'obligations d'État après les avoir vendues « à un rythme record ».

Carsten Jung, directeur adjoint de la politique économique à l'IPPR, a déclaré : “La Banque d'Angleterre doit jouer son rôle. La vente active d'obligations d'État ajoute une pression inutile sur le marché des gilts. Cela devrait cesser – comme toutes les autres grandes banques centrales l'ont fait.”