Vous trouverez ici l'audio, la vidéo et la transcription. Voici une partie du résumé de l'épisode :
Tyler et George discutent de l'absence surprenante de mesures de relance budgétaire et monétaire dans le New Deal, de la question de savoir si l'appréciation de l'or était vraiment la meilleure voie vers la reprise économique, de l'importance de Glass-Steagall et d'autres éléments individuels du New Deal, des conseils « très sensés » de Keynes à Roosevelt, des raisons pour lesquelles l'analyse de Hayek a échoué, de la question de savoir si l'Amérique aurait fait mieux avec un secteur bancaire plus concentré, de la solidité de la théorie quantitative de la monnaie, de sa vision d'une « nuit ». Les « gardiens » de la Fed, combien de pays devraient adopter le dollar, si les pièces stables devraient être autorisées à payer des intérêts, son implication dans un programme andalou d'élevage d'ânes à réserve fractionnaire, pourquoi son vocabulaire espagnol est particulièrement lourd en plomberie, son ambivalence envers la zone euro, ce qui a vraiment sorti l'Amérique de la Grande Dépression, et plus encore.
Abstrait:
COWEN : Mais une fois que nous avons réévalué l’or, à partir de 1933, nous avons, comme vous le savez, des taux de croissance de la production de 7 à 8 pour cent jusqu’à ce que nous le gâchions plus tard avec des pressions désinflationnistes. Dans quelle mesure aurions-nous pu faire mieux ? N'était-ce pas une très bonne performance ?
SELGINE : C'était plutôt bien, mais ça n'a pas duré très longtemps. En fait, les New Dealers savaient que cela ne durerait pas longtemps. Il y a plusieurs raisons à cela.
Premièrement, il y a eu une forte augmentation de la production associée à l’attente de l’entrée en vigueur de la NRA, la National Recovery Administration, car il s’agissait de l’une des premières mesures du New Deal. Les contrôles augmenteraient artificiellement les prix. Il y a eu un boom basé uniquement sur le désir des fabricants d'agir de manière imprudente et d'acheter des intrants et de produire des fournitures avant que leurs propres coûts n'augmentent. Cela faisait partie de l'histoire.
Bien sûr, en sortant du plus profond d’une dépression, avec une crise bancaire et tout le reste, on pourrait s’attendre à une croissance assez rapide suite à la stabilisation de la situation bancaire elle-même. Je ne veux pas nier qu’il y a eu de réels progrès dans les premiers mois du New Deal, et je ne veux pas nier que les New Dealers méritent d’être félicités pour une grande partie, mais cela n’a pas duré. Bien sûr, nous savons tous que cela n’a pas duré.
Après cette phase initiale, lorsque la NRA et les programmes de contrôle des prix associés sont entrés en vigueur, les choses ont commencé à ralentir très rapidement. Ce qui a ensuite permis au progrès de se poursuivre – quoique plus lentement – c'est avant tout l'afflux d'or en provenance d'Europe. En raison de la dévaluation, il n’y a eu initialement qu’une augmentation. Par la suite, l'approche a été précipitée, principalement en raison de la crainte des conséquences de l'arrivée au pouvoir d'Hitler et d'un éventuel déclenchement d'une guerre.
C’est l’histoire de la première phase du New Deal : un bon début qui n’a pas duré aussi longtemps, à l’exception de l’aide étrangère, qui n’était absolument pas intentionnelle.
COWEN : L’augmentation du prix de l’or était-elle le meilleur moyen de stimuler l’économie ? Parce qu’il y avait beaucoup de suggestions à l’époque. Ils ont également fermé le marché intérieur de l’or. Est-ce que cela aurait pu être mieux fait ?
SELGINE : Oui, cela aurait pu être mieux fait. Je pense qu’il aurait dû y avoir une dévaluation immédiate du dollar. Lorsque Roosevelt a pris ses fonctions, il était clair que l’étalon-or dans sa forme actuelle devrait au moins être suspendu parce que les banques new-yorkaises étaient pratiquement à court d’or. Il n'y avait pas beaucoup de choix.
Ensuite, la question était : « D’accord, que ferons-nous à l’avenir ? » Comme je l'ai dit, ce que j'en pense devrait Ce que j’ai fait, c’est simplement planifier une dévaluation du dollar et en finir le plus rapidement possible. Ils ne divulguent pas ce plan avant Ils ont suspendu les paiements en or parce que cela ne ferait qu’aggraver la ruée vers l’or. Une fois le verrouillage effectué, vous pouvez procéder à la dévaluation.
Ce qu’a fait Roosevelt, c’est de s’engager dans ce programme fou d’achat d’or pendant plusieurs mois, basé sur une théorie folle d’un collègue très influent nommé George Warren. Ils ont joué avec le prix de l’or. La théorie était que si l’on augmentait le prix de l’or, les autres prix augmenteraient également. Cela ne s'est pas produit. Finalement, après plusieurs mois, les prix généraux n'avaient pratiquement pas augmenté.
Finalement, Roosevelt a choisi une valeur pour le dollar, une véritable dévaluation. Je l'ai confirmé, je l'ai mis en action et à ce moment-là, les choses ont commencé à s'améliorer. Cela aurait dû arriver.
Soit dit en passant, c’est le bon moment pour mentionner que Keynes le recommanderait et l’a effectivement recommandé. Il a réprimandé ou critiqué Roosevelt pour avoir plutôt suivi les théories de Warren. Je pense que sur ce point et beaucoup Dans d’autres partitions, les conseils de Keynes pour faire face à la dépression étaient en fait très judicieux. Le mythe veut que Roosevelt les ait suivis, même si dans la plupart des cas il ne l’a pas fait.
Recommandé, très instructif. Je recommanderais volontiers le nouveau et excellent livre de George, False Dawn : The New Deal and the Promise of Recovery, 1933-1947. George possède également désormais un assez grand nombre d'ânes…
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