L'application conventionnelle des droits antitrust essaie de prévenir les fusions nuisibles en les bloquant, mais montrant des preuves empiriques que les cours des actions concurrents augmentent souvent lorsqu'une fusion est bloquée. En d'autres termes, nous pouvons arrêter les mauvaises fusions.
Dans une proposition intelligente, Ayres, Hemphill et Wickelgren (2024) soutiennent que la fusion d'entreprises qui réduirait l'existence d'un concurrent proche qui réorganiserait considérablement les incitations.
Supposons que les entreprises A et B souhaitent fusionner. Les autorités de supervision autorisent la fusion dans une seule condition: AB doit prendre une position à court terme considérable dans la société C, un concurrent direct. Si la fusion est compétitive et conduit à des prix plus élevés de l'industrie qui augmentent les bénéfices de C et du cours de l'action et obtiennent un objectif financier. Cependant, si la fusion est compétitive et réduit les prix, le stock de C et AB à but lucratif chute.
Un court-métrage court crée deux effets souhaitables:
- Effet de sélection: seules les fusions qui devraient réduire les prix (et violer les concurrents) sont financièrement attrayantes pour la fusion.
- Effet d'incitation: Selon la fusion, moins d'incitations doivent augmenter les prix, car cela a augmenté le cours de l'action de C et a déclenché des pertes.
Le court métrage n'est pas parfait. Les marchés pourraient être trop plats, ou les actions du rival pourraient augmenter pour des raisons non liées, ce qui représente un risque supplémentaire. Les auteurs suggèrent des correctifs: au lieu d'un court, l'entreprise exige que l'Option d'appel à écrire dans le style Margrabe. Ces options ont des litiges qui flottent par rapport à un autre actif, par exemple un prix de marché ou de l'industrie. Dans ce cas, AB ne serait pas puni si le marché augmentait dans son ensemble, mais seulement si le rival dépasse le marché.
Cependant, la solution la plus propre ne nécessite pas du tout d'instruments financiers. Connectez simplement le paiement de l'exécutif à la performance relative – la prime de l'AB -ceo dépend de la performance de C. Ceci est bon pour les actionnaires, les incitations sur les marchés privés et ne nécessite pas de paris publics importants.
Le lien de leurs rivaux semble étrange. Mais c'est un moyen intelligent de forcer les entreprises à montrer si leur fusion aidera les consommateurs – ou seulement eux-mêmes. Ou comme j'aime le dire, un pari est une taxe sur les conneries.
Astuce de la cabane: Kevin Lewis.
La contribution qui a raccourci ses concurrents: un agent antitrust radical est apparu initialement dans la révolution de bord.
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