La réaction de Türkiye à l'inflation post-pandémique est une histoire d'avertissement sur la façon dont la pression politique sur les faibles taux d'intérêt peut créer des instabilités macroéconomiques. Alors que les banques centrales mondiales ont augmenté les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation en 2021-2023, les autorités turques ont poursuivi la stratégie opposée: les taux d'intérêt réels à un niveau bas et la mise en œuvre de la technologie financière, de l'intervention FX et de la répression financière pour stabiliser les marchés. La pièce maîtresse était un nouveau schéma de dépôt protégée par FX (KKM), qui garantissait les inserts contre l'amortissement des devises et délocalise le risque de taux de change pour le solde de l'État. Nous proposons un rapport détaillé sur cette expérience politique et développons un modèle théorique qui se concentre sur le fonctionnement du KKM et crée des faiblesses. Notre modèle montre que la pression pour maintenir les taux d'intérêt sous les valeurs de l'artère cible de l'inflation peut conduire à une séquence déstabilisatrice interdée. Les taux bas créent une inflation, des déficits de compte courant et une dépréciation des taux de change. KKM offre une stabilisation partielle en augmentant efficacement les taux d'intérêt pour les épargnants et en maintenant de bas taux d'intérêt pour les emprunteurs. Cependant, cela crée des contingents croissants de charges fiscales et de la sensibilité à des crises de dette et de dette souveraine de remplissage autonome. Cela explique des directives supplémentaires qui ont été acceptées, notamment la gestion des flux de capitaux, la répression financière et le retour à la politique monétaire orthodoxe. Étant donné que les banques centrales du monde sont exposées à une autre pression pour établir des taux d'intérêt politiques inférieurs, l'expérience de Türkiye montre les conséquences.
Cela vient d'un nouveau papier de travail NBER par A. Hakan Kara et ALP Simsek.
Les crises maison du post Türkiye sont apparues pour la première fois dans la révolution de bord.
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