TLe prix du pétrole attire le plus l’attention en matière d’énergie dans les conflits au Moyen-Orient, pour des raisons compréhensibles : le pétrole est la matière première dont le monde vit (encore) et les analystes disposent de modèles à peu près fiables pour évaluer l’impact de chaque augmentation des coûts de 10 dollars le baril sur la croissance et l’inflation mondiales.

À cet égard, on peut dire que nous sommes encore loin d’un « choc pétrolier ». La hausse de lundi à 79 dollars le baril, en hausse de 9 % depuis la fin de la semaine dernière, est significative, d'autant plus que le prix était à 62 dollars en début d'année. Cependant, gardez à l’esprit qu’il a atteint 125 dollars peu après l’invasion russe de l’Ukraine en 2022, puis qu’il est resté au-dessus de 100 dollars pendant trois mois.

Cependant, le choc gazier semble être une menace réelle et actuelle. Les prix de gros du gaz en Europe ont augmenté de 50 % lorsque QatarEnergy, le plus grand producteur mondial de gaz naturel liquéfié (GNL), a interrompu sa production après avoir été touché par des attaques de drones iraniens. Cela signifie que 20 % de la demande mondiale de GNL seront retirés du réseau d’un seul coup, ce qui représenterait un changement fondamental sur le marché s’il se maintenait sur une période plus longue. Et le point clé est que le GNL qatari ne peut pas être réacheminé via des pipelines, comme le pétrole saoudien peut le faire dans une certaine mesure ; Il doit passer par la partie étroite du détroit d'Ormuz, où la navigation est plus ou moins paralysée.

Un analyste de Goldmans Sachs a déclaré que l'augmentation des prix du gaz en Europe pourrait atteindre 130 % si les flux passant par Ormuz étaient perturbés pendant un mois complet – « un seuil qui a déclenché d'importantes réponses à la demande de gaz naturel pendant la crise énergétique européenne de 2022 ». L’analyste du Stifel l’exprime plus crûment : « Une tentative de changement de régime en Iran risque de provoquer une répétition de la crise énergétique européenne de 2022, qui ne fera qu’empirer la deuxième fois. »

L’Europe – et l’Asie – sont en réalité dans l’œil de la tempête du GNL car elles sont les gros acheteurs de gaz gelé. Environ un quart de l’approvisionnement européen en gaz provenait du GNL en 2025 ; Selon les statistiques gouvernementales, la moyenne britannique était de 21 % au cours des cinq dernières années. Pendant ce temps, les stocks de gaz en Europe sont faibles après un hiver froid. En revanche, les États-Unis se portent bien en tant qu’exportateur de GNL après la révolution du gaz de schiste des dernières décennies.

C'est une maigre consolation pour le Royaume-Uni d'être moins dépendant du GNL qatari qu'il ne l'était en 2022. Le Qatar a fourni environ 6,5 % des importations britanniques de GNL l'année dernière, selon l'analyste énergétique Cornwall Insight, contre environ 69 % en provenance des États-Unis depuis 2023.

Mais le GNL est aussi un marché mondial où il n’est pas rare, surtout en temps de crise, que des cargaisons soient redirigées en transit de l’Asie vers l’Europe ou vice versa car elles peuvent obtenir un meilleur prix à l’autre bout du monde. Comme en 2022, la hausse des prix de gros du gaz entraîne rapidement une hausse des factures des consommateurs.

Les variables clés seront bien sûr la durée pendant laquelle la production au Qatar restera fermée et la durée pendant laquelle Ormuz restera réellement fermée. Même la différence entre une semaine et un mois est importante. En chiffres, le gaz britannique coûtait 75 pence par therme vendredi dernier et a atteint 114 pence lundi. Pour correspondre à l’intensité de la crise de 2022, il faudrait encore qu’il atteigne 250 pence – et y reste pendant un certain temps. Mais du coup, comme le prévient Stifel, il n'est pas inconcevable que les factures énergétiques des ménages augmentent à nouveau, créant de nouveaux problèmes pour un gouvernement (comme le précédent) qui a placé la fiabilité et l'abordabilité du GNL au cœur de sa politique énergétique.

Dans son rapport « Sécurité d'approvisionnement » de l'année dernière, le gouvernement a souligné le déclin de la production nationale de gaz en mer du Nord, mais a déclaré : « En particulier, au cours des quatre prochaines années, nous nous attendons à ce que cette évolution du mix d'approvisionnement s'accompagne d'un marché mondial du GNL robuste et excédentaire. Ce marché ne semblait ni robuste ni excédentaire lundi.