[Robin] Flux : Alors laissez-moi vous donner deux façons de réfléchir à ce qui se passe. Les deux portent en réalité sur la réflexion sur le type de primes de risque qui doivent être intégrées au prix du pétrole, compte tenu de l’énorme incertitude actuelle. La première chose à laquelle j’ai pensé, c’est qu’après l’invasion il y a quatre ans, j’ai passé beaucoup de temps à examiner la question de l’Ukraine, de la Russie et des sanctions. La Russie produit environ 10 millions de barils de pétrole par jour. Sur ce montant, il exporte environ 7 millions de barils de pétrole par jour. Environ 20 millions de barils de pétrole sont transportés chaque jour par le détroit d’Ormuz. Le détroit d’Ormuz est donc environ trois fois plus grand que ce qu’aurait pu être la Russie. Et rappelez-vous, dans les jours qui ont immédiatement suivi l’invasion, les marchés avaient très peur d’un embargo sur le pétrole russe. Il y a eu toute une discussion à ce sujet. La hausse du prix du pétrole brut Brent, prix de référence mondial du pétrole, avoisine les 70 % depuis deux semaines avant le déclenchement de la guerre du Golfe jusqu'à aujourd'hui. À un horizon temporel similaire, en 1922, il était de 20 %. Nous avons donc une augmentation environ trois fois supérieure des prix du pétrole. Alors, quand les gens viennent me voir et me disent : « 150 ou 200 dollars pour le prix du pétrole », et que nous en sommes actuellement à environ 115 dollars, je me dis : « Pourquoi, quelle est la raison pour cela ?

La deuxième perspective fait référence à la pénurie d’offre que nous connaissons et utilise l’élasticité-prix de la demande pour réfléchir à « de combien les prix doivent augmenter si la demande doit procéder à tous les ajustements à court terme », ce qu’elle fait. Et « quels chiffres obtenons-nous si nous faisons des hypothèses raisonnables ? » C'est pourquoi j'ai publié une note Substack aujourd'hui – merci d'avoir lu mon Substack. Cela me rend incroyablement flatté et stressé. Si vous supposez que le détroit d'Ormuz passe de 20 millions de barils de pétrole par jour à 10 millions de barils de pétrole par jour, il s'agit essentiellement de pétrole du Golfe fonctionnant à la moitié de sa capacité normale, et que vous supposez que l'élasticité des prix se situe à peu près au milieu de la fourchette suggérée par la littérature scientifique, soit environ 0,15, alors vous obtenez que cela entraînerait une augmentation des prix du pétrole entre 60 et 70 %. Ainsi, lorsque je repense à ce que nous évaluons actuellement sur les marchés par rapport à ce que disent des calculs simples et approximatifs, je pense que nous sommes à peu près dans la bonne direction.

Ceci est tiré de son entretien avec Paul Krugman. À propos de Luis Garicano.

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